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鉅亨網編譯張正芊

專研經濟史的美國哈佛大學博士候選人 Paul Schmelzing 警告，2016 年下半爆發的債券市場大逃殺，還不是最糟的情況。根據其研究，當前債市泡沫正面臨「完美風暴」威脅，一旦破裂，劇烈拋售情況將超越 1994 年的「債券大屠殺 (Great Bond Massacre)」。當時全球公債爆發史上最大全年虧損紀錄。

身為英國央行 (BoE) 客座學者的 Schmelzing，專門研影音交友究國際金融體系歷史。他在該行官網上發文指出，從過去 8 個多世紀的數據來看，2016 年所屬的債券大多頭趨勢，的確名列史上最大牛市之一；但歷史經驗也暗示，這輪牛市將因通貨膨脹基本面因素而扭轉，導致投資人損失超越 1994 年債市大屠殺。

Schmelzing 指出，當前債券牛市始於 1981 年，至今已長達 36 年；而在過去 800 多年，僅 2 次出現時間比這更久的債市大多頭：一次是在 1559 年法國與英國及西班牙簽訂和平協議 (Peace of Cateau-Cambrésis) 後的 100 年，另一次則是在 1441-1482 年間義大利威尼斯商業活動全盛期時。

Schmelzing 進一步分析現代債券市場落入熊市，分為 3 種主要情況。一：因通膨而逆轉，如 1967-1971 年；二：突然崩跌，如 1994 年；三：風險價值衝擊，如 2003 年的日本。

1994 年美銀美林全球公債指數大跌 3.1%，因當時美國聯準會 (Fed) 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 意外將基準利率大漲近一倍，導致美國 10 年期公債殖利率由當年 1 月的 5.6% 跳上 11 月的 8%。

Schmelzing 分析道，當前債市面臨的「完美風暴」因素，包括債券殖利率曲線可能更陡、貨幣政策趨向緊縮，以及通貨膨脹出現「結構性」重返，如同 1967 年的情況，導致債市可能數年持續性虧損。他指出，按照歷史標準，持有債券可能持續面臨 2 位數的虧損率。

教育部今天(21日)表示，「實驗教育三法」修正草案已經教育部部務會報審議通過，未來將放寬公立學校辦理學校型態實驗教育的比率限制，及公私立實驗教育學校的學生人數，教育部預計月底將草案提報行政院，明年1月底前送立法院審議。

「實驗教育三法」包括「學校型態實驗教育實施條例」、「高級中等以下教育階段非學校型態實驗教育實施條例」、「公立國民小學及國民中學委託私人辦理條例」。教育部表示，「實驗教育三法」從2014年11月真人娃娃公布施行，至今已有2年，考量高級中等教育階段委託私人辦理的需求，這次將「公立國民小學及國民中學委託私人辦理條例」修正為「公立高級中等以下學校委託私人辦理條例」，讓高中職也能適用相關規定。

教育部國教署副署長許麗娟表示，這次的修正重點包括放寬公私立實驗教育學校的學生總人數，由原本不得超過480人修正為600人，但每年級不得超過50人；不過，如果是單獨辦理高級中等教育階段或國中教育階段，學生總人數則不得超過240人，但每年級不受50人的限制。

另一方面，將放寬公立學校辦理學校型態實驗教育比率，從不得超過10%的限制，修正為同一教育階段總校數的三分之一。許麗娟：『(原音)可能有一些縣市它在走實驗教育走得比較快，它認為說10%可能還是不能滿足它的需求，所以我們這次的放寬就是說你的上限由10%是調高到三分之一，等於33%左右。』

許麗娟指出，未來辦理團體實驗教育及機構實驗教育者，可向公立學校申請利用或租賃學校閒置空間，或依法租用私立學校的閒置空間，並得以原有教學場地及建築物，申請改設立為私立實驗教育學校，以解決實驗教育機構發展為實驗教育學校的困難。

另外，草案也增訂參與非學校型態的實驗教育學生，視同各教育階段學校的學生，而且直轄市、縣市政府未來發給這些學生的高級中等教育階段實驗教育證明，應註明學生已修業完成高級中等教育，以保障學生後續在國內、外的升學權益。

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